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艾派克:收购利盟通过CFIUS审查,剑指全球打印龙头!

发布时间:2016-10-09    研究机构:长江证券

并购整合进展顺利,审核流程接近尾声。本次交易已经分别获得了艾派克股东大会、Lexmark股东大会的批准,并已经通过了美国、土耳其、波兰、德国、奥地利、俄罗斯、墨西哥7个国家的反垄断审查,中国国家发展和改革委员会的备案及广东省商务厅关于本次交易境外投资事项的备案,美国外国投资委员会审查(CFIUS)第一阶段和第二阶段审查,目前尚需艾派克注册地银行关于本次交易涉及的境内机构境外直接投资外汇登记。

大手笔收购Lexmark,协同效益显著。收购通过本次交易,将公司在全球中低端打印市场的优势与Lexmark在中高端打印市场的优势结合,充分发挥协同效应,扩大市场份额,提高公司核心竞争力;另一方面,公司可以借助Lexmark在打印机整机设备方面的出货量优势,带动公司包括集成电路芯片、通用打印耗材及其他核心部件的研发、生产与销售;最后,公司可以据此优化国际化经营的战略版图,使公司有能力在全球范围内与全球打印巨头进行全方位全领域的竞争。

打印+芯片双管齐下,全方位布局自主可控。艾派克母公司赛纳科技已经具备包括耗材、打印耗材芯片、打印系统及软件的自主核心技术,也是目前国内唯一的激光打印整机生产商。此次公司整合海外优质打印机整机资源,完善打印全产业链布局,为后续国内打印产业全方位自主可控提供保障。除此之外,公司在芯片领域也推进自主可控,其相变存储芯片及32位自主架构CPU的研发均在顺利进行。

业绩逐渐企稳,后续看点十足。公司近期业绩出现较大程度下滑,主要为合并SCC后面临较高的销售费用及管理费用,随着整合推进,后续这部分费用有望得到控制。同时,芯片子公司珠海艾派克微电子中报净利润1.82亿元,相比去年同期增长近50%,成为公司新的增长点。除此之外,利盟ES业务的出售将为艾派克带来数亿美金的现金收益,有望缓解并购带来的费用压力。我们持续重点推荐公司,预计16-18年EPS为0.29、0.84、1.99元。

风险提示:整合不及预期

申请时请注明股票名称