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艾派克:最强整合团队掌舵,国际打印龙头起航

发布时间:2016-09-20    研究机构:天风证券

投资要点:

优质资产重大收购,产业链补全重要一环。

艾派克借力资本运作,通过借壳万力达、收购SSC、置入赛纳科技旗下的芯片和打印耗材业务,已完成打印耗材全产业链布局。收购利盟是在国际化进程上的又一重磅布局,公司将补全低中高端产品线全布局,获得全套专利和产品线,搭建从芯片、耗材到整机、服务及软件的完整架构,并实现产品和技术的跨越式升级,加快打印机产业的国内化替代进程。

最强整合团队掌舵,重现联想盛况有望。

本次收购的幕后整合团队集合了赛纳科技、太盟投资和联想的最强阵容。

公司管理团队脱胎于格力电器,借助资本市场积极开展资本运作。联合收购方太盟投资曾主导联想对ThinkPad的收购,收购ThinkPad完成后,收入增速10%、利润巨增2000%,成本下降明显。本次收购我们预计通过供应商谈判和部分材料供应商更换,可实现打印机整机物料成本下降近10%,代工制造成本下降5-7%,耗材成本下降10-25%,原利盟总BOM成本和制造成本节省10-15%。此外,公司在完成利盟的收购交割后,2017年起便无需支付大额的重组费用。

打印国产化独家受益,国际龙头扬帆起航。

打印机是国家信息安全的重要一环,去IOE背景下,预计未来打印机及耗材领域至少实现40%的国产化替代。此外,公司拥有多项技术储备,3D打印、相变存储器等。公司本次收购整合利盟后打造全球打印行业领导者,具有重要的里程碑式意义。

投资建议。

我们预测公司2016-2018年EPS分别是0.27、0.96、1.54元。考虑到后续公司在打印国产化的巨大潜力空间,以及收购利盟后协同效应逐渐显现,业绩超预期可能性大。首次覆盖,给予买入评级。

风险提示。

收购整合效应不及预期。

申请时请注明股票名称