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纳思达(002180):疫情催生家用打印机需求 打印机线上销量同比大增

发布时间:2020-02-24    研究机构:中国银河证券

  核心观点:

  1.事件

  近期打印机及打印耗材线上销量同比大增。据京东战报显示,2 月11日京东电脑数码超级品类日活动当天,家用打印机成交额同比增长16 倍,墨盒销量同比增长306%,平板电脑、游戏台式机、智能手环等多品类产品纷纷创下销量新高。

  2.我们的分析与判断

  1)抗疫期间,远程教育与办公促进家用打印机需求释放抗疫期间,远程教育与办公相关的外设设备需求均有大幅增长,其中家用打印机由于之前渗透率较低、强需求的特点,销量增速尤其明显。远程教育中,学习资料与作业都是电子版的形式,因此学生日常存在大量作业、教材、试卷等打印需求,对于在家办公的上班族而言,文件打印、合同签订等也需要打印机,打印机也成为了继口罩、酒精之后的又一个刚需产品。而此前家用打印机的渗透率较低,在这一次疫情之下,家庭打印机需求被全面释放。

  2)家用打印亲睐性价比高的品类,国产品牌有优势据相关销售数据显示,抗疫期间,知名品牌的低价打印机相比高价打印机更受亲睐。公司的奔图打印机为国产品牌第一,具有性价比高的特点,大量出口一带一路国家,2019 年上半年,奔图在俄罗斯市场占比在同类产品中超过30%。此次抗疫期间,奔图品牌打印机也显现出优势,2月份电商线上销售同比增长数倍。

  2)家用打印机渗透率的大幅提升将扩大通用打印耗材的市场空间受此次疫情影响,各品牌打印机销量均出现爆发式的增长,家用打印机渗透率得到大幅提升。家用打印倾向于使用性价比高的通用耗材,公司是通用耗材的绝对龙头,市占率70%以上,预计家用打印机销量大增在下半年会对公司的通用耗材业务有较大的带动,长远来看将扩大通用打印耗材的市场空间。

  3.投资建议

  公司是国产打印机及打印耗材龙头,近期打印机及打印耗材线上销量同比大增短期利好公司业绩。从长期来看,打印机在信息安全领域重要性极高,国产打印机市占率的提升空间巨大,公司作为打印机领域国产品牌第一,将深度受益打印机国产替代趋势。同时,公司芯片技术领先,以打印通用耗材芯片为基础延伸到通用MCU 芯片,在芯片国产替代背景下大有可为。我们预测公司2019-2021 年归母净利润为10.50、14.31、18.19 亿元,对应eps 为0.99、1.35、1.71 元,则公司对应2019-2021 年PE 分别为47.5、34.9、27.4,维持“推荐”评级。

  4. 风险提示

  中美贸易摩擦升级的风险。专利纠纷的风险。

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