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纳思达(002180):拥抱安全芯片蓝海

发布时间:2020-01-06    研究机构:方正证券

5G 物联网时代推动网络安全芯片市场蓬勃发展。5G 时代一个重要的特征是网络的广覆盖和海量连接,设备连接在网络中的安全问题至关重要。安全问题主要涉及身份验证,通信安全,存储安全和信息安全等,这为网络安全芯片市场需求打开了广阔的空间。

产品优势明显,看好市占率迅速提升。公司基于IPSec 的物联网安全传输安全系数高,网络连接便利,单芯片实现安全保护且易于集成到设备中,待机、运行功耗低。提供不同层次的安全保护,比如安全硬件,可信软件,安全协议等。芯片设计优势来自可信CPU+安全CPU,同时这种优势也是延续艾派克在打印机耗材和主控SOC 领域长年积累的加密解锁的优势能力。

应用范围广,有望迅速切入电网和智能家居领域。目前公司推出的SCS 系列芯片已经应用于电网电力物联通信网络,后续产品会持续供应。智能家居领域需求来自家电,家用安防,照明系统和连接控制设备,细分来看物联网风险暴露最大的来自路由器和视频监控设备,未来看好后续系列产品持续在智能家居等领域逐步渗透。

投资评级与估值:

公司打印机整机销量保持稳定,财务费用不断缩减,近年来公司积极扩展产品线,有望迎来高速成长,我们预计公司19-21年实现净利润9.4、15.6、19.0 亿,对应当前市值的PE 为36、22、18 倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:

1) 行业门槛较低,竞争激烈;

2) 每个终端都需要布局,部署成本较高;

3) ARM 授权模式受到贸易摩擦的挑战。

申请时请注明股票名称