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纳思达:募投项目夯实公司核心竞争力

发布时间:2017-12-20    研究机构:天风证券

纳思达(002180)发布《非公开发行A 股股票发行情况报告书暨上市公告书》,公司非公开发行新增股份51,640,230股,发行价格27.74元/股,募集资金净额1,408,606,842.65元,新增股份将于2017年12月22日在深圳证券交易所上市。

募投项目夯实公司核心竞争力

本次募集资金到位后,公司拟投入14.325亿元进行三个项目建设。包括了1)智能化生产改造项目,由纳思达主体承担,本项目不涉及新增产能,实施完成后,通过降低直接人工、原材料非正常损耗、管理费用等在预测期内预计每年实现净利润约5,800万元;2)美国再生耗材生产基地项目,由新设美国子公司Ninestar Image Company Limited 承担,项目实施完成后,计划产量750万支,其中预测期内预计实现年平均再生硒鼓出货量570万支;3)美国研发中心,由新设美国子公司Apex R&D Company Limited 承担,实施后将进一步扩充研发实力,实现在打印行业上中下游的完整研发布局。

上述投资项目具有较强的盈利能力和较好的发展前景,募集资金的使用将为发行人带来良好的投资收益。通过本次募集资金投资项目的实施,将进一步扩大发行人的经营规模、资金实力、品牌影响力和研发能力,利于增强发行人的核心竞争力,推动其持续、稳定发展。本次非公开发行完成后,发行人的总资产和净资产规模将增加,资产负债率将下降,有利于提高发行人的资金实力,降低财务风险,增强经营能力

具有“整机商闭环“基因的集成电路设计龙头公司扬帆起航

我们从芯片角度再论公司的核心价值,认为艾派克微电子在芯片领域的成就尚未被市场完全认识,公司是潜在的尚未挖掘的国内芯片设计龙头公司。

我们认为现阶段具有“整机商闭环“的芯片设计公司具有确定性的成长逻辑。1艾派克微电子天然具有做好打印机耗材芯片的基因,核心逻辑在于公司全产业链布局,闭环系统已然形成。2公司具有IP 核设计的核心技术,拥有强大的技术护城河。同时承担国家核高基项目并得到集成电路产业基金的加持;3公司最新的主控SoC 芯片将延续行业闭环特征,面向公司重点拓展的激光打印机市场,随着激光打印机销售的增加,对主控SoC 芯片的新需求增量空间极为广阔,给业绩增长带来的弹性十分明显;4针对打印机耗材的芯片应用,可替代空间尚且非常巨大。公司依托自己的下游,国产化替代趋势下业绩增长非常确定。

我们认为纳思达2017-2019EPS 为-0.27,1.18,1.46元/股,维持44.48元目标价,给予“买入”评级

风险提示:募投项目进展不达预期;集成电路领域业务发展不达预期。

申请时请注明股票名称